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北京赛车 pk10官方网站全天计划?新论2017第29期---资管新规发布,信托业再起征程

2017-12-25 浏览量:

        11月17日,中国人民银行会同银监会等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(以下简称《指导意见》),并向社会公开征求意见。作为首个针对大资管行业的重要文件,《指导意见》将对信托公司产生深远的影响,因此我司在《指导意见》公开后,组织人员积极学习,并结合公司实际进行了解读。
        新规的发布有明显的积极意义,它有利于资管行业统一监管标准、减少监管套利、加强投资者利益保护。有助于信托业回归信托本源、打破刚性兑付、实现行业的积极转型。总体来看,《指导意见》整体上延续了“降杠杆、去刚兑、挤泡沫、防风险”的政策监管思路,对于信托行业,重点关注了打破刚性兑付、资管北京赛车 pk10官方网站分类、消除多层嵌套、统一杠杆约束等内容。上述规定长期来看,将对信托公司将产生深远的影响。
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       同时也要看到:第一、《指导意见》中原则性规定较多,留有一些空间,因此对信托业务的影响还有赖于后期具体的配套细则。第二、《指导意见》针对整个大资管行业,部分规定主要针对商业银行等机构,因此对于信托公司不太适用或影响较小。第三、信托公司在信托财产风险隔离、风险计提等方面已有严格规定并在执行,因此这些规定对信托公司的影响有限。
打破刚性兑付
        打破刚性兑付是资管业务的重点方向之一。第十八条从以下方面进行系统阐述:(1)净值管理,要求资管北京赛车 pk10官方网站以公允价值实行净值化管理;(2)三种认定为刚兑的方式:北京赛车 pk10官方网站保本保收益、通过滚动发行的方式进行保本保收益、金融机构偿付难以兑现的北京赛车 pk10官方网站;(3)分类惩处,对于信托等非银机构,除了监管机构可以惩处外,人民银行也可以纠正和罚款。(4)任何单位和个人、以及外部审计机构在发行刚兑行为时,都可以举报或报告。
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       可以认为:(1)净值化要求从北京赛车 pk10官方网站设计层面给予投资者打破刚兑的预期,但是对于固定收益北京赛车 pk10官方网站如何净值化还有待完善。(2)打破刚性兑付是信托行业的发展方向,《指导意见》进行了明确细化。在三种认定为刚兑的方式中,第二种对信托公司现有资金池业务产生影响较大,第三种则对未来信托项目出现风险时,信托公司缓释和化解风险的手段产生较大影响。(3)刚兑的监管机构从银监会扩展到了人民银行。(4)增加了外部监督力量。
禁止单一北京赛车 pk10官方网站结构化
      第二十条第(四)点规定“投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募北京赛车 pk10官方网站”不得进行份额分级。同时还规定“分级资产管理北京赛车 pk10官方网站不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。”
监管层出于降杠杆的比例,禁止针对资本市场的结构化业务,同时也禁止对优先级承诺。目前信托公司发行的投向资本市场的结构化阳光私募、结构化股票配资等业务也在禁止之列。这点对现有资本市场业务影响较大,需要信托公司提高投研能力和专业化能力。
改变合格投资者门槛
与《信托公司集合资金信托计划管理办法》的比较如下:
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       由于信托北京赛车 pk10官方网站大部分为固定收益类,因此从《指导意见》来看,投资金额门槛有所降低,但是资产门槛明显提高。整体来看,资产门槛的提高实际上增强了投资者的风险承受能力,同时最低投资金额降低,也减少了北京赛车 pk10官方网站出现风险时投资者的损失,因此有利于信托行业打破刚性兑付。同时,由于此条款与现有集合资金信托计划管理办法并不一致,因此影响依赖于后期相关制度的修订。
鼓励银行成立资管子公司
        第十三条规定:“主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务”。同时,第十四条还规定了商业银行对于资管子公司要实现实质性的独立托管。
按照《商业银行法》列出的业务范围,资管业务并非商业银行主业。因此本条规定意味着商业银行以后需要成立独立的资管子公司,并且实现独立托管。银行设立资管子公司独立运行,有利于风险隔离、打破刚兑。
 对于信托行业,银行设立资管子公司意味着一些通道业务可以直接通过子公司,无须借道信托。同时,资管子公司独立运作后,有助于资管市场的公平竞争。
结论
     《指导意见》的发布加强了大资管市场的监管协调,信托业作为其中的市场主体,势必受到较大影响。鉴于目前意见稿主要是一般性表述,并设定了过渡期,因此对信托公司影响会逐步显现,未来随着配套制度的完善,将对信托业产生深远影响。信托公司需要积极应对,及时调整才能应对监管环境和市场环境的变化,从而履行服务实体经济的根本目标。

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